В 2004 в Люксембурге была введена новая форма компании по инвестициям в рисковый капитал (Частный Инвестиционный Фонд) - SICAR, которая в может использовать различные корпоративные формы в качестве своей структуры, в том числе - Limited Partnership(SeCS) - Ограниченное Партнерство. Эта особенность привлекательна для иностранных инвесторов, которые могут использовать в качестве ограниченного партнера иностранную компанию - в том числе оффшорную. SeCS "прозрачно" в налоговом смысле и не облагается корпоративным налогом на прибыль, кроме того освобождено от муниципального налога на бизнес. Прибыль такого партнерства принадлежит его партнерам и не облагается налогом в Люксембурге, если иностранный партнер не получает прибыль из источников в Люксембурге. Компания SICAR (компания по инвестициям в рисковый капитал) должна (1) быть утверждена со стороны CSSF Комиссии по Мониторингу Финансового Сектора Люксембурга (Commission de Surveillance du Secteur Financier (Luxembourg)) , (2) быть под надзором CSSF, (3) иметь в Люксембурге главное управление, (4) назначить попечителя и независимого аудитора и (5) осуществлять текущую отчетность. Надо отметить, что правила, регулирующие утверждение, надзор, центральное управление, а также работу попечителя и независимого аудитора, мягче соответствующих правил применяемых в отношении компаний SICAV (компаний по инвестициям в переменный капитал), компаний SICAF (компаний по инвестициям в фиксированный капитал) и других Инвестиционных Фондов. Более важным является то, что Инвестиционные Фонды должны по определению распределить (диверсифицировать) свой инвестиционный риск, тогда как компания SICAR совершенно свободна от диверсификации. Инвесторы Компания SICAR открыта только для "инвесторов-экспертов". Это условие позволяет быть уверенным в том, что инвестор обладает достаточной компетенцией в области финансов, чтобы быть полностью осведомленным об увеличенных рисках инвестиций в Private Equity (частные предприятия). По Закону инвесторами-экспертами являются: 1) инвесторы – учреждения, предприятия, компании (не частные лица); 2) профессиональные инвесторы (компании, профессионально занимающиеся инвестициями); или
3) любой другой инвестор объявивший себя инвестором-экспертом письменно, и инвестировавший как минимум 125,000 ЕВРО в компанию, либо любой другой инвестор, который может предоставить официальную оценку, данную ему кредитной организацией либо профессионалом из сектора финансов, который имеет сертификат, подтверждающий его профессионализм, опыт и навыки, достаточные для адекватной оценки инвестиций производимых в венчурный капитал. Инвестиционная Политика Предназначение фонда SICAR - инвестиции своих капиталов в ценные бумаги-акции, являющиеся венчурным капиталом. За свой риск инвесторы будут вознаграждены результатами, достигнутыми посредством управления активами компании SICAR. Закон дает дополнительное определение венчурных инвестиций, рассматривая их как прямые или косвенные вклады в начальной стадии деятельности компании (start-up), а также для развития компании или для подготовки компании к выпуску своих акций на фондовой бирже. Это определение преднамеренно дано в очень широком смысле и тип намеченных инвестиций должен быть уточнен заранее. Вместо того чтобы давать строгое определение "венчурный капитал" или "частный капитал", закон использует предварительное определение, а административная деятельность CSSF со временем определит рамки. Для компании SICAR нет необходимости диверсифицировать свой риск географически, секторально, либо как-то иначе. Нет минимального или максимального размера инвестиций, так как инвесторы полностью осознают возросший риск и ожидают более высоких дивидендов. Корпоративная Структура и Выбор Видов Деятельности В уставе компании SICAR должно быть четко указано, что компания или товарищество будут руководствоваться Законом о SICAR. В случае если данное положение не записано, Закон о SICAR не применяется и компания подпадает под действие "Акта о компаниях", либо под действие закона от 30 Марта 1988 года об обязательствах по коллективным инвестициям («Закон об Инвестиционных Фондах»). Управляющая компания должна быть зарегистрирована в Люксембурге. Корпоративная Форма Компания SICAR должна быть зарегистрирована в соответствии с одной из следующих форм: а) Простое партнерство с ограниченной ответственностью (“société en commandite simple”); б) Партнерство с ограниченной ответственностью (“société en commandite par actions”); в) Кооперативное общество, имеющее форму открытой компании с ограниченным правом выпуска акций (“société coopérative organisée sous la forme d’une société anonyme”); г) Компания с ограниченной ответственностью закрытого типа (“société à responsibilité limitée”); д) Компания с ограниченной отвественностью открытого типа (“société anonyme”). Мы рекомендуем создавать компанию SICAR как Партнерство с ограниченной ответственностью, а Управляющую Компанию – выступающую также в качестве Генерального партнера SICAR, как Компанию с ограниченной ответственностью открытого или закрытого типа. В партнерстве могут быть выпущены различные классы акций. Ниже приведены основные характеристики каждой из трех корпоративных форм, которые могут быть созданы нами: а) Партнерство с ограниченной ответственностью (“société en commandite par actions”) Партнерство с ограниченной ответственностью, регистрируется одним или несколькими генеральными партнерами, связанными на неограниченное время обязательствами перед компанией, а также ограниченными пратнерами, которые лишь производят вклад определенного объема капитала. Такой тип компании, в частности, подходит для учредителей, желающих сохранить полный контроль, так как в соответствии с законом управление должно производиться одним или несколькими генеральными партнерами, несущими неограниченную ответственность в соответствии со статьями закона. Эта компания считается компанией с акционерным капиталом (“société de capitaux”) и к ней должны быть применимы те же условия, которые применимы к компаниям с ограниченным правом выпуска акций открытого типа, если только компания не заявит об изменении своего статуса. б) Компания с ограниченной ответственностью закрытого типа (“société à responsibilité limitée”) Компания с ограниченной ответственностью закрытого типа регистрируется ограниченным числом участников (максимум 40 участников), которые вкладывают определенный капитал. Обязательства вкладчиков ограничены величиной их вклада и трансфер паев происходит в строгом соответствии с законом. Все единицы являются зарегистрированными. Этот вид компаний традиционно используется для семейного бизнеса, вследствие своей закрытости. в) Компания с ограниченной ответственностью открытого типа (“société anonyme”). Компания с ограниченным правом выпуска акций открытого типа регистрируется неограниченным числом акционеров, вкладывающих определенный капитал. Обязательства вкладчиков ограничены величиной их вклада, и трансфер акций может быть свободно. Компания может также выпускать акции на предъявителя. Структура и Распределение Капитала Минимальный Акционерный Капитал Компания SICAR должна обладать минимальным акционерным капиталом в размере 1,000,000 ЕВРО, который должен быть полностью внесен в течение 12 месяцев со дня утверждения компании SICAR со стороны CSSF. Только 5% от каждой акции, выпущенного акционерного капитала должно быть выплачено фактически. Переменный Акционерный Капитал Путем частичной отмены норм Акта о компаниях, все указанные выше формы корпоративной организации, могут создавать переменный акционерный капитал, и в уставе акционерного общества должно быть указано, что объем акционерного капитала должен всегда равняться чистым активам. Изменения в акционерном капитале окажут тогда ipso jure влияние, несмотря на какие-либо нормы касающиеся публикации и записи в реестре компаний, которые в противном случае подпадали бы под действие Акта о Компаниях. Оценка активов компании основана на предварительном подсчете реализации. Эта величина должна быть определена добросовестно и в соответствии с уставом акционерного общества. Новые Ценные Бумаги Компания SICAR может осуществлять выпуск новых ценных бумаг в соответствии с уставом акционерного общества. Объем выпуска новых ценных бумаг компании SICAR не обязан соответствовать чистым активам общества – могут быть использованы иные механизмы ценообразования. Резерв Установленный Законом Отсутствуют обязательства по созданию обязательного резерва. Распределение Прибыли Распределение дивидендов между инвесторами, включая распределение промежуточных дивидендов и другие компенсации (включая выкуп акций), ничем не ограничены кроме положений записанных в уставе акционерного общества. Это резко отличается от строгих рамок относительно распределения дивидендов, выплаты компенсаций и выкупа акций в случае действия Акта о Компаниях. Зарегистрированный Офис и Главное Управление По Закону не только зарегистрированный офис, но и главное управление должны находиться в Люксембурге. Концепция главного управления была заимствована из Закона об Инвестиционных Фондах. В главном управлении происходит повседневная деятельность, в отличие от зарегистрированного офиса (“siège social”), где принимаются жизненно важные решения, влияющие на деятельность компании. Конечно же, зарегистрированный офис и главное управление могут находиться в одном и том же месте. Достаточным условием для CSSF должен являться тот факт, что главное управление находиться в Люксембурге. Основы Регулирования CSSF является контролером (watch-dog т.е. «сторожевым псом») финансового сектора и осуществляет надзор не только над банками и другими профессионалами финансового сектора, но и над Инвестиционными Фондами, а теперь и над компаниями SICAR. Компании SICAR подпадают под покровительство CSSF, которая вначале их утверждает и затем последовательно осуществляет над ними надзор. CSSF гарантирует, что компания SICAR и ее менеджеры [1] соответствуют всем положениям законов и контрактов. CSSF в своей деятельности руководствуется исключительно общественными интересами. В дополнение, каждая компания SICAR должна назначить независимого аудитора, а также банк - попечитель. Компания SICAR должна также гарантировать публикацию релевантной информации в виде проспектов, либо в виде итоговых годовых отчетов. Утверждение Компания может работать, как компания SICAR только после того как будет утверждена CSSF и зарегистрирована в официальном списке. Для этого в течение одного месяца с момента регистрации компании должна быть подана заявка.
CSSF не только утверждает компанию SICAR, но также ее устав, попечителя, менеджеров, аудиторов и главное управление. Утвердив компанию SICAR, CSSF вносит соответствующую запись в официальный список, и такая запись является свидетельством о том, что компания SICAR - утверждена. Затем компания SICAR получает уведомление о внесении ее в официальный список. Список, а также любая новая информация, публикуются затем в Официальном Бюллетене (“Mémorial”). Надзор Надзор, осуществляемый CSSF в отношении компании SICAR не так суров как надзор, осуществляемый в отношении Инвестиционных Фондов. Надзор над Менеджерами Менеджеры компании SICAR должны иметь достаточно хорошую репутацию и обладать достаточным опытом, чтобы занимать такую должность. Для этого их личные данные должны быть предоставлены CSSF. "Менеджеры" означает партнеры, в случае если компания SICAR зарегистрирована как товарищество с ограниченной ответственностью и члены совета директоров (“administrateurs”) и директора (“gérants”) в случае если компания SICAR зарегистрирована как акционерная компания открытого типа с ограниченным правом выпуска акций или компания с ограниченной ответственностью закрытого типа соответственно.
Любая замена Менеджера должна быть утверждена CSSF. Надзор над Promoter Promoter компании SICAR не должен быть утвержден CSSF. CSSF не осуществляет надзор над promoter. Это коренным образом отличается от отношения CSSF к учредителям Инвестиционных Фондов. Надзор посредством Попечителя (Custodian) Компания SICAR обязана назначить утвержденный со стороны CSSF попечителя - хранитель вкладов компании SICAR. Попечитель может заключить субдоговора о хранении с третьей стороной, но вся ответственность остается на нем. Попечитель должен являться кредитным учреждением и иметь зарегистрированный офис или официальное представительство в Люксембурге. Попечитель действует исключительно в интересах инвесторов и обязан: · гарантировать, что подписная цена на ценные бумаги компании аккумулируется компанией в сроки, указанные в ее конституционном документе. · в транзакциях, касающихся активов компании, убедиться, что оплата компании SICAR произведена в обычные сроки. · гарантировать, что доходы компании соответствуют ее конституциональным документам. Надзор посредством Аудитора В осуществлении надзора за деятельностью компании SICAR, CSSF может содействовать аудитор. Аудитор должен проверять бухгалтерские данные, содержащиеся в годовом отчете компании SICAR. Аудитор обязан содействовать CSSF по требованию последней, и обязан незамедлительно заявлять о любых нарушениях законов и норм во всех вопросах, способных нарушить непрерывность деятельности компании SICAR, либо в вопросах, способных повлечь за собой отказ от утверждения отчетов. Независимый аудитор должен быть утвержден CSSF, однако назначение и оплата его услуг осуществляется компанией SICAR. Конфиденциальная Информация Несмотря на то, что CSSF связана обязательством о профессиональной конфиденциальности, Закон предусматривает обмен информацией с другими ведомствами надзора в ЕС и в Европейском Экономическом Пространстве, а также обмен информацией рамках ведомств осуществляющих деятельность по надзору. На обмен информацией, однако, наложены жесткие ограничения: 1) информация должна быть необходимой для осуществления операций ведомством, получающим эту информацию; 2) полученная информация не должна быть разглашена ведомствами, получающим эту информацию; 3) информация может быть использована только по назначению; и 4) должен осуществляться взаимный обмен. Проспекты, Годовые Отчеты и Чистая Стоимость Активов
Каждый финансовый год компания SICAR должна опубликовать проспект и годовой отчет.
Годовой Отчет Годовой отчет должен быть опубликован не позднее шести месяцев после окончания периода, к которому он относится. Нет необходимости готовить полугодовой отчет. Годовой отчет должен содержать балансовый отчет, баланс активов и пассивов, отчет о прибыли и расходах, отчет о проделанной работе, а также всю другую важную информацию для того, чтобы позволить инвесторам иметь полное представление о состоянии дел. Для такого отчета не существует определенного формата. Компании SICAR официально освобождены от обязанности открывать консолидированные счета. Независимый аудитор должен проверить бухгалтерскую информацию, содержащуюся в отчете. Аудиторское заключение является неотъемлемой частью годового отчета. Проспект
Проспект должен содержать информацию необходимую инвесторам для полного понимания предлагаемых инвестиций и сопряженного с ними риска. Конституционные документы компании SICAR должны составлять неотъемлемую часть проспекта и должны быть приложены к нему. Не существует определенного формата, и нет минимальных требований, существующих для Инвестиционных Фондов.
Основные элементы проспекта должны содержать уточненную информацию к моменту выпуска дополнительных акций. Чистая Стоимость Активов
Компания SICAR должна, по крайней мере, каждые шесть месяцев, предоставлять информацию, по запросу инвесторов, о чистой стоимости акций, при этом информация должна быть достоверной и соответствовать прогнозируемой стоимости при реализации и уставу юридического лица. Эта информация должна предоставляться бесплатно.
Допуск Ценных Бумаг на Фондовую Биржу Компания SICAR может быть представлена на фондовой бирже. Компания SICAR получившая регистрацию в официальном списке будет освобождена от соблюдения формальностей необходимых для визирования проспектов при публичной подписке на обращающиеся ценные бумаги. Это значительно облегчает (заменяет) процедуру выхода на биржу для компаний, принадлежащих фонду. Налогообложение
Закон предлагает компаниям SICAR самый привлекательный и гибкий налоговый режим, не препятствуя различным опциям по корпоративному структурированию и оптимизации налогообложения.
Учредитель не только имеет на выбор пять различных корпоративных форм для создания своей компании SICAR, но может также выбрать для инвестирования механизм прозрачного налогообложения. Компании SICAR, являющиеся налоговыми резидентами, будут находиться под защитой соглашений о налогообложении, тогда как компании SICAR с прозрачной формой налогообложения будут полностью проигнорированы с точки зрения налогообложения. Мы ограничили наш анализ непрозрачным механизмом. Подоходный Налог
В отличие от других Инвестиционных Фондов, любая компания SICAR, организованная не в форме обычного товарищества с ограниченной ответственностью подлежит налогообложению в Люксембурге по обычной налоговой ставке.
Закон, однако, исключает доходы, полученные от обращающихся ценных бумаг, а также доходы, полученные от трансфера, вклада или ликвидации таких активов из налогооблагаемой базы компаний SICAR, принявших форму компании с акционерным капиталом. Понятие «обращающаяся ценная бумага» очень широкое и охватывает не только акции, паи и другие названия для долевого участия, но также конвертируемые долговые обязательства, обычные долговые обязательства, такие как облигации, векселя и другие обращающиеся ценные бумаги. При этом охватываются как активные, так и пассивные инвестиции. Понятие «доход» охватывает дивиденды, проценты, роялти и прирост капитала.
Как следствие освобождения от налога на прирост капитала | 
